板块轮动，见好就收
昨天（7月3日） ，A股游戏厂商们股价大幅缩水。
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截至收盘，盛天网络跌幅超19%领跑板块，盘中一度触及跌停。神州泰岳、掌趣科技下跌近14%，冰川网络下跌约10%，吉比特、完美世界跌超5%。此外，世纪华通、三七互娱、名臣健康、姚记科技、电魂网络等厂商直接跌停。
在笔者看来，除了未成年人限玩的消息面因素，AIGC概念热度下降或许才是最大原因。此前游戏公司股价如脱缰野马般疯涨，常识回归后将大概率迎来回调。这本是正常的板块轮动现象，只不过这一轮离场的“玩家”有点多。
AIGC激起股价狂欢
从数据来看，整个上半年传媒板块领跑大盘，实现%的涨幅，位列全行业第一。而在各子板块中，游戏板块上涨%独领风骚，大部分游戏公司的股价涨幅均超过50%，超过12家涨幅超过100%。
能有这样的成绩，一方面得益于版号发放常态化。截至6月，今年共有549款游戏过审，超过去年同期。基于此，新一轮产品周期开启，厂商们的储备产品扎堆上线。其中不乏《合金弹头：觉醒》、《逆水寒》手游、《崩坏：星穹铁道》等引起了巨大玩家效应的大厂产品。另外，在一些细分赛道，也涌现出《长安幻想》、《超能世界》、《巅峰极速》等惊喜新品。
其中较典型的像冰川网络旗下《超能世界》，凭借副玩法买量的新打法，公司实现了营收和利润的双重增长，并引领了这一模式在国内中重度产品中的铺开。或许正因为如此，公司上半年股价涨幅一度高达%。
在政策底座稳固向好之外，AIGC概念爆火也成为了游戏板块股价走高的催化剂。就笔者自己的感受，几乎每个星期都有AIGC的新动向出现，国内的上市游戏公司也争先恐后宣布涉足AIGC领域，唯恐在这场技术升级中落于人后。
例如行业龙头之一的三七互娱，旗下量子、天机等中台系统本就驰名业内。如今，三七宣布通过AIGC帮助这些平台再度进化，加速实现业务全链条的降本增效。另一边，完美世界则发公告称在探索智能NPC、场景建模、AI剧情、AI绘图等技术在游戏内的应用，努力让AIGC在生产力方向实现落地。
类似的公告几乎出现在每家厂商中，但它们都不是行动最快的那一个。事实上，在一众上市游戏公司中，昆仑万维或许才是第一批追逐AIGC的先行者。
竞核曾在《别管泡沫有多大，AIGC已再造两个昆仑万维了》一文中提到，昆仑万维早在2022年12月，就举办了AIGC相关发布会，宣布公司「昆仑天工」AIGC全系列算法与模型。旗下天工巧绘SkyPaint、天工乐府SkyMusic、天工妙笔SkyText、天工智码SkyCode等工具，将覆盖图像、音乐、文本、编程等多模态内容生成能力。
而后，它又宣布和奇点智源合作开发中国版类ChatGPT，预计年内发布，并为此采购了约4400万美金的硬件设备。通过持续向市场传递公司布局AIGC的决心和宏愿，昆仑万维激发了公司股价的非理性跳涨，今年来涨幅最高达到了惊人的398%。
公司甚至因此收到了深交所的监管函，认为公司未能客观、完整地介绍和反映AIGC相关业务的实际情况及对公司业绩的影响，也未能充分提示相关风险。虽然监管机构的关注和降温已足够及时，但市场对AIGC的热捧却难以熄灭，A股游戏厂商均加入了这场股价狂欢。
像世纪华通和神州泰岳，它们股价累计涨幅超过40%。此外，富春股份、姚记科技、恺英网络、吉比特、汤姆猫等公司的股价累计涨幅也超过了30%。即便是三七互娱、完美世界、巨人网络这样的大市值厂商，股价累计涨幅也有20%上下。
有人在高位买入，自然也有人在默默减持。
十余家厂商减持套现
站在理性人角度，选择在股价高点进行套现是非常正常且合理的市场行为。然而，当减持这一行为从个别厂商扩散到更大范围之时，背后可能还有更多我们不了解的心思和态度。
据竞核不完全统计，上述出现大涨的游戏公司，基本都发生了大股东减持的情况。并且，他们都采用了集中竞价或大宗交易的方式，在6个月的时间内完成减持，争取吃到这波AIGC技术概念红利。
例如掌趣科技第一大股东/董事长/总经理刘惠城，星辉娱乐第二大股东陈冬琼，姚记科技控股股东姚文琛，凯撒文化控股股东凯撒集团均是如此。比起起伏变幻的股票，握在手里的真金白银显然更让人心安。
再比如涨幅冠军昆仑万维，此前就因为董事长周亚辉和前妻李琼的天价离婚震惊行业。而后者凭借财产分割得来的18%股份，成为公司第三大股东，并在近年来持续减持。
从公告信息来看，李琼承诺本次的减持比例不会超过公司总股本的3%。与此同时，李琼将把所获金额的50%再借给昆仑万维，目的是为支持公司AGI和AIGC业务长期发展。然而，考虑到昆仑万维目前现金储备充沛，负债情况健康，并不存在急迫的借款需求。此举或许更多是出于稳定公司股价的考虑。
行文至此，可以看出厂商们减持目的和方式各异，但整体还是会考虑保证公司股价的长期平稳。然而，电魂网络的减持操作却出乎意料地违背了这一前提。
一般来说，由于内部高管更清楚公司的实际经营情况，这使得大股东及董监高的减持套现成为一个较为敏感的信号。即便决定了减持，也会在具体操作中更为谨慎。而像公司高管集体减持，更是要极力避免的危险情况。
然在今年4月17日和6月17日，电魂网络先后发布公告称，实控人/董事长/总经理胡建平、董事/副总经理胡玉彪、董事/副总经理陈芳、董事余晓亮、监事林清源、副总经理郝杰，将减持公司股份。据悉，他们在减持前所持有的公司股份共计%，本轮共计减持约7%的公司股份。
这种操作属实让人看不懂，虽然减持比例不大，但股东们的集体套现颇有一种日子不过了的感觉。在笔者看来，这一方面是因为厂商们深知A股的板块轮动不会长久，需抓住窗口及时获利。另一方面则也反映出，游戏公司以及它们掌舵人对行业未来仍有危机感。
重塑信心还需时间
复苏，还是危机？自从进入2023年，复苏就是我们讨论行业时的高频词。新产品确实屡有爆款，但行业真的好起来了吗？答案或许是仍需要更多的时间。
上半年期间，仅市场所知的裁员就有B站、库洛、中手游、游族等，而那些较难观测到中小型团队可能还有更多的人员精简在发生。毕竟行业中热闹吃肉的大多是头部产品，产品不确定性更大的中小团队还是要考虑量入而出。
与此同时在招聘侧，根据笔者同从业者的交流，整体行情有所改善但仍不容乐观。他们表示，相比去年岗位多了面试也多了，但竞争和门槛也变的更高了。反直觉的是，有多年工作经验的资深从业者，因为岗位和预期的不匹配，反而最难改换门庭。
但这并不意味着初级岗位就会更容易，因为我们同样在今年频繁听到应届生遭遇转正前辞退，或是校招offer失效这类的消息。
因此整体来看，厂商们对行业复苏的信心并没有我们想象的那么强，在具体业务开展上也仍趋于谨慎和被动。他们宁愿选择更保险的非游戏盈利方式，也不愿将资金轻易投入到新项目之中。
典型如冰川网络，一季报显示公司目前账面上有价值18亿的交易性金融资产，其中大多是公司使用闲置资金购买的理财产品，这说明公司的现金流相当健康。然而公司似乎没有加大产品投入的打算，至少看起来没有。因为在《超能世界》之后，公司涉及多个在研产品仍没有一款对外公布新进展或取得版号。
事实上不止理财产品，手握大笔资金的游戏游戏还愿意斥巨资买地造楼。像三七互娱和B站都在近年上马了新大楼的拿地与建设。无独有偶，世纪华通在今年4月拟以亿元的对价从华侨城手中购入宝格丽公寓51%的股权，以此进军房地产。如此看来，不动产升值带来的收益，似乎也比游戏产品来的更加稳健。
此外，甚至还有像中青宝这类厂商，已经在考虑转换自身的主要业务。对于中青宝来说，定增计划以及背后的重大资产重组应是其上半年最重要的事。这家A股老牌上市公司拟以3倍溢价，并购公司实控人李瑞杰旗下的另一企业，并将公司主要业务从游戏转回到云服务。
针对这笔交易，深交所向中青宝下发问询函，一口气提出28个问题，要求其对并购事宜、业务进展，及未来计划作出明确说明。虽然中青宝在两度延期后，交上了一份长达152页的回复函，但市场对其新业务的担忧却并未消除。宁愿花费如此大代价也要变更业务防线，也折射出了中青宝对游戏业务的信心不足。
笔者相信，对于厂商们为什么要减持，以及赚到钱为什么不继续做游戏这样的问题，肯定还有更复杂更多样的原因。我们也期望厂商们种种行为所反映出的信心不足只是暂时的，并不是对行业未来感到悲观。
就像从版号重发到新作扎堆需要传导时间一样，厂商们放下过度期的危机感，重拾信心与冲劲也不会是一日之功。
